比来跟一位归国回业的大年夜咖聊到一件事，十年前全球的手机处理器芯片厂商，不止有如今的MTK、高通、HS和紫光展锐，还有TI、ST-Ericssion，博通、Marvell、大年夜唐联芯、英特尔，甚至NEC、MOTO、ADI、RK也能算进来。后来，跟着3G、4G时代到来，基带的门槛越来越高，做手机芯片的厂商要集成基带进去，再加上要用最先辈的工艺，技巧和工艺的成本太高，玩家越来越少。

其实有几家的实力，还真的是不错，例如ST-E，博通、英特尔、Marvell的手机SOC，还有不少国际品牌在采取。后来为什么这几家照样退出了呢？这里就想说一说在芯片外企本钱的考察标准：产品线的毛利。

前面说到的一个手机芯片公司，在这里不太便利直接说出公司的名字，我就说是X公司吧。该公司在通信方面照样有较强的实力，无线和处理器都做得不错。以我如今的不雅察，他们假如保持一下，做到如今手机芯片玩家这么少，应当有个不错的终局。但实际不克不及假设，只是可以复盘。

我问到X公司芯片的一位负责人，为什么当初不保持一下。说是当时企业的投资方有个请求，手机产品线毛利必须过50%，不然就要处理掉落。别的呢，当时还有一个异常强的客户A公司在谈是否用他们家的手机芯片，而当时入围的厂商只有两家。

后来眼看要成功了，A公司请求X公司签一个几年的经久供货协定。X公司的CEO就是因为这块的芯片营业毛利不克不及过50%会被本钱卖掉落，而没有签这个协定。理论上签下来，X公司的手机事业部保持到如今，单凭借这个A公司的采购量，也能过上不错的好日子。再加上可以把其他的芯片一路做进去，在我们中国芯片公司看来是极佳的一块营业，也就因为这个毛利低于50%而放弃了。

如许的案例在全球有很多，但在中国几乎不太可能出现。你去查一下如今的芯片公司的整体毛利就知道了。

当然如今中国芯片公司做的是替代为主，毛利肯定会要比进口芯片低。但凭借流量（走量）就可以低价做到长久了么？事实上这个问题，才是今朝中国芯片家当成长的核心问题。

第一，本钱的请求。假如本钱在一二级市场都拿不到高回报，回到经营的根本，企业利润分红是否合理。那就是成熟家当的弄法，股价稳定的基本上，年分红跨越银行大年夜额按期利率，就会有他的价值。假如经久不看好，分红又没有，那本钱图个啥？

第二，流量做大年夜，还能带来其他的增长机会，那就值得搏一下。今朝中国半导体家昔时夜概的思路都是如许。图个长远的增长，而不是面前的红利，或分红。企业估值和股价做上去。芯片卖到全世界去。这是今朝拿到投资的芯片公司、半导体科创企业高管们所有的合营的理念。所以接下来，拿到钱的并不等于好日子就必定会来。做好产品客户接收才是将来。

第三，今朝的近况。科创板IPO对于芯片公司来说，已经进入到后半场，甚至可能是收尾场。每个赛道的头部企业越来越明显，后面能做的可能是并购。本钱是最聪慧的一波人。有本钱团队对我说，如今他们在看并购的机会。也就是本钱寻找退出的机会快来了，这个机会要快。因为企业成长慢了，估值一下去，故过后面越来越难讲，前期本钱可能会不赚钱退出，甚至亏钱退出。固然这个可能时刻肯定不会出现HD那样的风险，但有本钱在推敲退出了肯定是个事实。并且，越来越多的芯片公司，把将来的主题放在非花费类市场，工控和汽车市场。

花费类这种“低价走量”的故事已经走不通了，科创板的下半场会若何走向，我们保持持续的不雅察。